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降息潮袭来,一句话,准备过冬

全球经济放缓的速度也许超出了大多数人的预料。

不怕预测不准,只要保持随时调整。这似乎已经成为常态。

世界银行在6月初再次下调了全球经济增长的预期,原因是贸易紧张局势和金融动荡的影响上升,全球经济面临重大下行风险。与1月的预测值相比,此次对今明两年的增速分别下调了0.3、0.1个百分点至2.6%、2.7%。

暴风雨来临之前,熊孩子要各回各家、各找各妈。

经济面临挑战也是同理,最后还是得找央妈。

近期,全球各大央妈接连出手,新一轮全球降息潮呼之欲出,今年以来降息的央行已多达14家。

货币政策宽松已成大势所趋,我们又重新迎来了一个流动性放松的拐点。

和10年前的大宽松相比,此次出现了一个显著的差异:华尔街日报指出,以前是西方发达国家联合降息,但如今,西方国家还在按兵不动,亚太一些规模较小的经济体已经按捺不住。

这些率先动作的亚太国家,发生了什么?

站在这样的历史关口,我们有必要审视中国周边国家所面临的挑战,才能帮助我们看清全球正在经历的大转向。要知道,1997年的金融危机是从那里引爆的。

01

印度:丢了“经济增长最快”的王冠

印度在2月打响了全球降息第一枪,之后4个月内已降息三次,关键贷款利率共下调了75个基点至5.75%,宽松之路越走越远……

我们习惯了一个火力全开的三哥,当然,还有GDP里的“水分”。

据彭博,印度政府的前首席经济顾问Arvind Subramanian最近发表研究报告称,印度在2011年到2017年期间GDP增速被严重高估,官方所称的7%增长率,事实上只有4.5%左右。而错误是统计方法论变化导致的。

来看印度一季度表现,因企业投资、居民消费双双下降,GDP增速放缓至5.8%。

在官方统计数据里,印度经济增速创下了4年来新低,被中国同期6.4%抛在身后,失去了“全球增长最快大型经济体”头衔。这么下去,“龙象之争”更是再也不用提了。

经济放缓最直接的后果,也是莫迪政府现在最棘手的问题,是大范围的失业。

2017年7月至2018年6月印度的失业率达到了6.1%,创下45年来新高。与此同时,印度的劳动力参与率跌穿40%。

想与美国拉关系的三哥在国际贸易上也很受伤。

5月30日,莫迪宣誓就职。隔天,特朗普就宣布终止印度普惠制待遇,取消印对美出口的近2000种商品免关税待遇。据美国国会研究处数据,在2018年这些商品的出口规模占了印度总出口的11%以上。

印度政府压力山大。

但是,如果再看挤完水分之后的数据,过去的4.5%对比现在的5.8%呢?

有了“印度过去并不猛”这个心理铺垫,当下的状况似乎就没那么糟了,相反还挺稳,甚至有点小进步呢。这套路都是别人玩腻的,这么做也有风险,外界会更怀疑印官方数据是不是掩盖了更糟糕的事实。

当然,还为了更进一步的降息。Subramanian认为,不准确的GDP导致一些可能的结果,比如,利率可能被设高了多达150个基点。

印度的宽松之路还可以走很远,毕竟4月印度的零售通胀率仅2.9%,远低于央行4%的中期目标。

02

西兰:面临一道决定国运的选择题

5月8日,新西兰宣布降息25个基点至1.5%,为新西兰历史上最低水平,这是新西兰2016年11月以来的首次降息,也拉开了发达国家降息的序幕……

新西兰当前的经济不容乐观。GDP增速持续放缓,从2016年的3.5%回落至2018年的2.5%。

当然,更可能给新西兰央行造成降息压力的是通胀。一季度通胀率从去年的1.9%回落到1.5%,远不及央行2%的目标。

不过,渣打银行认为新西兰联储太悲观了,不信就看下周的新西兰第一季度GDP数据,到时新西兰联储在今年剩余的时间里一定会按兵不动。

(蓝色虚线为渣打银行对第一季度GDP增速的预测值;绿色虚线为新西兰联储预测值)

想象你是新西兰总理,时间到了2025年,有两通电话打进了蜂窝大厦9楼的总理办公室,一个来自华盛顿,另一个来自北京,他们都希望新西兰能加入新冷战的阵营中。此时,你会如何选择?

知名财经记者Bernard Hickey在其最新的文章中为新西兰写下了这道国运的选择题。

令新西兰人骄傲的价值观会让他们选择站在美国这一边,但是对中国经济的高度依赖能让他们轻易说“不”吗?

Hickey说,非洲有句谚语叫“大象跳舞,小草遭殃”,现在新西兰就是两头庞然大物脚下挣扎求存的小草。

03

澳大利亚:人类现代史上最抗衰退的国家也歇了

本月4日,澳大利亚降息25个基点至1.25%,这是澳大利亚近三年来的首次降息,一降就降至历史低位……

澳洲,一个扛过1997年金融风暴、扛过2008年金融危机、27年来从未发生经济衰退的经济奇迹。

澳洲能创下经济奇迹,有这么几个原因:

1 源源不断的新移民。相比其他发达国家不到1%的人口增长率,澳洲达到了1.5%,而且澳洲的人口结构非常年轻,要等到2029年,老龄人口才会大于幼年人口。比起1997年就出现老龄化的日本,澳洲还有强劲的内需在支撑。

2 丰富、低成本的矿产。比如铁矿石,全球前四始终有2-3名澳洲公司,其铁矿石生产成本都不到40美元/吨。部分得益于中国浩浩荡荡的供给侧改革,铁矿石的价格已经站上了99美元/吨的高位,低成本优势非常明显。

这两大特质有什么作用呢?

当金融危机席卷全球时,澳洲可以继续用低廉的原材料维持经济增长,比如在2008年,其他国家进入衰退时,澳洲还能保持2.69%的增速。原材料价格大涨时,还能和很多新兴原材料生产大国一样享受爆发式增长。

不过,更重要的还有一点,澳洲房价持续上涨了55年,涨幅高达66倍,成为全球炒房客最爱之一。房地产占了澳洲GDP近9%,对经济的拉动作用无需多言。

但就是这个“永远不会跌”的楼市神话,在2018年崩了。

2018年澳大利亚整体房价下跌了5.1%,跌幅超过十年前金融危机时期4.6%的跌幅。今年3月,悉尼房价较2017年中期的峰值下跌了13.9%,墨尔本的房价较峰值下跌了10.3%。

2月,澳洲央行行长认为,悉尼和墨尔本的房市是可控,大多数澳大利亚家庭不会因财富的短期变化而改变消费习惯。

3月澳洲央行行长认为,国内经济应付得了房地产市场的下滑,一切不是问题。

6月,澳洲央行宣布降息,行长还强烈暗示,进一步降息的预期“并非不合理”。

澳大利亚的GDP增速下滑迎来了连续第3个季度,失业率出现了连续三个月的攀升,通胀在一季度下落了0.5个百分点至1.3%,创下了2016年以来的新低。

房地产带来的负面效果,也同样显著——疯狂的楼市透支了当地人的购买力,澳大利亚有近100万的家庭面临房贷压力。

如果楼市没发生暴跌,就业率没有发生下降,也许预期还在,消费也不会出现问题。

如今是空有韭菜,却面临消费疲软的局面。

为了平息年轻人对房价飙涨的怒火,澳洲大幅增加了房屋供应,还在去年推出了一系列政策打击海外炒房客,诸如收紧移民政策、增加海外印花税、房屋空置税……

如此一来,去年外资对澳大利亚的投资暴跌了6成,中国买家对澳大利亚房产投资下降至13亿美元,让出了第一宝座。

中国炒房客,也曾支撑起人类现代史上的一个27年不衰退经济体。

04

马来西亚:在债务泥潭中继续接受冲击

5月7日,马来西亚将隔夜政策利率下调25个基点至3%,这是2016年7月以来首次下调,打响东盟降息第一枪……

上次马来西亚出现在中国人的新闻头条上,大概是马哈蒂尔上台之后碧桂园森林城市项目、中国高铁项目的接连受挫。

而这些事发生的背后原因其实也不复杂,那就是马来西亚缺钱了……

截至2018年年底,马来西亚的债务一度达到1万870亿令吉,占该国GDP的80.3%。今年以来,大马想方设法地削减债务。

还有,跑去日本借钱,通过“希望基金”筹钱,就1MDB事件让高盛赔钱,还以1.26亿美元(约合人民币8.5亿元)的价格卖了一艘游艇……

最近,马哈蒂尔还表示,为了摆脱债务/危机,政府还不排除卖地偿债。

虽然截至今年2月份,马来西亚当局已经想尽办法削减了一部分债务,但债务总额仍然超过1万令吉特。

马来西亚很难改变其债务高筑的状况。世界银行最新发布的报告认为,随着全球经济的放缓,借贷成本会越来越高,届时马来西亚的债务也会持续攀升,将会变得越来越穷。

2月份马来西亚出口下跌了5.3%,出现了2018年8月以来首次萎缩记录,也是2年来最大降幅。有经济学家认为,这是促使马拉西亚国家银行宣布降息的主因。

马来西亚央行已经将经济增速下调至4.3%-4.8%,其中,出口增速将严重下滑,仅为去年的一半,3.4%。

马来西亚,一个亚洲曾经的“小虎”,似乎再难重现当初的辉煌。

05

菲律宾:基建狂魔的路需要央妈扶着走

5月9日,菲律宾央行结束了2018年的一路加息,宣布降息25个基点至4.5%,这是2012年10月以来首次降息,同时,在三季度前降准200个基点……

菲律宾是近年来东南亚地区成长最为快速的国家之一,也绝对是一个值得中国高度关注的新兴国家。

中国政府和企业都在加大对菲投资,与此同时,菲律宾也正在受益于全球产业链转移,承接过中国沿海地区的中低端制造业。

一季度菲律宾的GDP约为42069.15亿菲律宾比索,折合人民币大约5420亿元,相当于同期的中国陕西。陕西一季度GDP增速只有6.3%,拖了全国的后腿,但比起菲律宾,情况好得多了。

菲律宾在一季度出现了低于预期的增长,5.6%,比2018年第四季度低了0.6个百分点,创下了16个季度以来新低,经济增长出现了明显的放缓。

菲律宾这几年的迅猛,还要归功猛人杜特尔特的“大建特建”计划——预计投资8.4万亿比索(约1.16万亿人民币)在全国大兴基建,中国是重要参与方,已经签署的中菲合作项目超过30个。

但是,一季度菲律宾政府支出增速从上年第四季度的12.6%放缓至7.4%,因为菲律宾国会的僵局影响政府预算案的通过,新的公共支出项目纷纷暂停,直到4月才获得解决。

菲律宾央行认为,物价上涨的压力已经解除。降息没有了通胀的约束。

再加上全球经济增长放缓,菲律宾国内信贷增长放缓,国会延迟批准政府预算也影响到短期经济活动。降息、降准更有理了。

06

欧盟已经在重提QE,而美国这边,降息预期火热。

近期不断有美联储官员讲话暗示,美联储降息已经箭在弦上。市场甚至预期,面对经济放缓和金融市场波动风险上升,今年美联储会降息两次。

一旦美联储启动降息,全球宽松的大拐点将正式得到确认,这当然是一个喜忧参半的消息。

好的来讲,短期内,流动性的放松会利好风险资产(股票)。坏的方面,就是大家对经济的未来都不那么乐观了。

如果连释放流动性也对冲不了经济放缓的风险,那么随着企业盈利减少,社会需求不足,风险资产还是会面临一次重挫。

现在,我们正在经历一轮比较罕见各国抢债券、抢黄金的风潮。这可能预示了一个判断,一旦衰退降临,可能会是一个长期的过程。

一句话,准备过冬。

对中国货币政策而言,外部压力多少也得到减缓,但是中国不可能再进行一轮大水漫灌,中国的未来还落在那个“稳”字上

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