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两会要关注什么?

一年一度的两会正式开幕了。虽然这并不一定能起到多大的决策作用,但全国的政商精英聚集北京,各种政策风向在其中传递、发酵,不可小视。

1,增速目标到底会定在多少?

虽然从前一年的中央经济工作会议就已大致定调了来年的经济增速,市场也会有各种分析和传闻,增速目标会定在哪个区间。

这是整个经济活动的总纲,大目标定了,各企业的生产经营的预期也会受到影响,财政增长的测算也会受到这个总纲的影响。

因为去年下半年以来,中国经济增速下行压力不断增多,并且在年前就开始了强力稳增长。但是对于增速目标,官方的公布时间是在两会,也就是周二的政府工作报告。

那么,2019年增速目标会是多少?6%-6.5%的区间?6.2%左右?或者其他的目标范围?现在可以肯定的是,这个目标是一个区间,而不是一个死数字。

这个目标不仅仅会影响中国国内的各项经济决策,还会影响全球经济增长,其他经济体也在等待中国的进一步的刺激政策,尤其是受中国经济影响大的经济体。

如果增速目标比市场预期高,那么未来稳增长的力度要求继续加大。比如预算内资金如果一季度已经花了80%,那么如果上半年全部花完之后,是不是需要继续采取诸如发特别国债的方式稳增长呢?增速目标升高,也会要求更多的货币宽松,同时也推动大宗商品价格和其他资产价格的上升。

2,积极财政到底打多满?

与增速目标直接相关的是积极财政政策到底会怎么做。积极财政政策是一个大框,包括很多相关的政策体系:

1)赤字率。赤字率是一个去年年末市场就高度关注的指标,一度很多经济学家都认为,打满到3%基本上问题不大。但是在财政部工作会议召开后,传出消息,赤字率可能还会留有余地,也就是只有2.8%的赤字率。这个数字也有待政府工作报告进一步的验证。

2)专项债的规模。虽然一月份已经发了4180亿的专项债,但是全年专项债的准确规模数据至今仍没有公布,市场普遍预期会大幅上升,官方也回应将会大幅提升,一般认为会达到2万亿以上,去年是1.35万亿,也就是要增加约7000亿。

在对地方隐性债务整治丝毫没有放松的情况,把前门开得更大是必然的要求。这同样等待政府工作报告来发布。

3)大减税规模会有多大。对于减税的期待市场呼吁已久,官方也一直宣称会推动更大规模实质性的减税。去年官方公布的减税规模是1.35万亿,超过GDP的1%,那么2019年要更大规模,应当要超过这个数字。市场传言是要动增值税,去年的四中会一直没开,但九十月份就很多相关的增值税减税传言。

所以,现在需要关注政府工作报告发布的减税的目标数字,如果超预期会场一定会有热烈的掌声。不过,现在面对经济下行压力,政策有时候走得很快,年初的目标不一定适应年末,新的政策不断推出。

减税对财政部而言是很大的压力,到底会有多大的规模仍然不明确。

3,棚改的目标套数和房地产政策

棚改是一个关键政策,不仅仅影响稳增长,而且影响到房地产,尤其是三四线城市的房地产市场走势。去年底传出不少地方棚改目标出现了腰斩,引起了市场的恐慌。

去年,年初设定的目标是580万套,但是最终完成大幅超标到600多万套。可是,之前定的三年目标是1500万套,去年已经完成600万套,今年和明年就剩下了900万套左右,平均下来只有450万套。

如果按此推断,棚改的目标肯定较去年有一定幅度的下滑。去年4月份,棚改货币化安置政策引起了全民的关注,因为大家恍然大悟:原来这才是房价上涨的幺蛾子。

虽然货币化安置在减速,但是棚改的总目标并没有变。要落实三个一亿人目标,棚改是关键一环。

房地产去年基本处于“冻产”状态,大多数地方无法涨,也无法降。下半年,一些地方纷纷出现了不让降的政策,即某些楼盘擅自降价是扰乱市场的行为,这种稳房价的管制政策可以维持多久?

去年末今年初,市场也传言召开了一个重要的一城一策的会议,一些是可选政策,一些是必选政策,交给地方。但是,这套政策组合的面纱始终没有揭开,那么两会期间大概要真正浮出水面了。

虽然房地产税的传言持续了去年全年,但是在六稳的政策方针下,房地产税即使有一些动静和讨论,但是今年是不可能推出房地产税的,这点应该是大可放心。

4,促进消费的政策会有吗?

虽然发改委去年中到今年初,一直在推动促进消费的政策,但是效果甚微。因为毕竟,在前几年房地产高歌猛进的情况下,六个钱包都干瘪了,而且民间的各种借贷工具也遭遇强监管。所以,消费真真真正地是遇到了大问题。

消费数据一般是比较平稳的,但是去年几次连续断崖下行,已经引起了决策层上上下下的担忧,这种急速下行是很长时间没有见到过的。要恢复消费的信心,从根本上是要改善收入分配,不要杀鸡取卵地让居民疯狂加杠杆。

但是,有一些关键的环节会不会再出一些政策,值得关注:一个是汽车消费。汽车消费的断崖1月份还在继续,业界也表示一定的不解,主要是中国的人均汽车保有量和发达国家比起来还有很大成长空间,但是现实是,中国的汽车购买明显疲软了。汽车是支柱和关键产业,两会期间会不会出台一些相应的政策,值得关注。

另外是其他的消费领域,包括家电,其他的消费领域等等。是否有相关的政策出台,值得关注。

扶贫政策同样会成为关注点,各个部门都在下大力气推进,应当说,无论是财政的分配上,作了很大的倾斜。这对于改善收入分配结构应当说短期是有用的。2020年告别贫困,今年仍是关键一年,扶贫相关政策定会是两会的焦点,对于地方、国有企业来说,宣讲扶贫工作和成绩大概是最没有风险的事。

5,人口和养老金的问题

人口问题这几年持续成为社会关注的热点,与人口相关的政策也成为热点,包括生育政策、幼儿教育等等。从2012年以来,中国的适龄劳动人口每年下降数百万,这导致了就业压力的减轻。

虽然从政府层面,这几年对就业的重视前所未有,就业政策也大有成为宏观政策的单独分支的迹象。失业率和全年新增就业人口也是政府工作报告的重要的目标数据。不过,前沿君认为,即使经济下行,不少行业,尤其是互联网和金融行业的裁员事件不少,但是整体上来看,就业应当不会成为大问题。

相比之下,养老金问题可能显得更为迫切。从减轻企业负担的角度,需要进一步降低企业的社保负担,但是一些地方养老金已经穿底,而未来几年将有更多的省份出现收不抵支的情况。这会加重财政的负担,因为中国的公共财政一直承担了养老金的最后兜底责任。

所以,需要特别关注的是国资划拨社保的问题。这项工作前几年已经定下了大方向,但是据说去年的进展非常不顺利,才划转了几百亿,今年两会看看会不会有什么说法,2019年这方面会否有新的进展和动作。

6,部委政策之争

财经部委之间有一些政策分歧是常态,比如对于货币政策,央行和发改委可能经常不一致。去年的政策之争主要表现在财政部和央行之间,纷争几乎延续了一整年,而且在许多领域打开,包括金融国资的管理、国债的发行、政策的力度等等。

去年中关于金融国资管理的文件正在逐渐落地,财政系统的动作也在增多,这方面的动作需要密切关注。两会期间,应当会有进一步的政策信号出现。

7,科创板

去年上半年,市场最热门的关注是CDR,可是CDR黄了。今年科创板则成为最重要的任务,而且是放在整个金融供给侧改革的背景进行,承载了许多重要的政策使命。

开年以来科创板的系列文件征求意见,而今征求意见已经结束, 而且科创板的审核中心也已经出来了。与去年CDR不一样,今年的科创板在谨慎地管理市场预期,不那么高调,两会应当会继续维持这样的基调。

但是与科创板相关的是对资本市场的一些基本制度的变革,从发行、交易、退市等诸多方面,科创板是一块试验田,这个试验迟早是要推向全市场的,所以需要关注的是科创板的试验效应对整个市场的影响。

开年以来,市场异常火热。前沿君最近在给某国际投资团队讲述政策分析了三个方面原因,一是美联储政策转向,二是贸易战的预期发生变化,三是金融开放政策和外资的持续流入。

这个周末,一些方面又有新的变化,资本市场也在密切关注各类政策的走向。

8,贸易谈判

昨天,特朗普又发了TWITTER,谈的是中国的农产品关税,这是一个令人意外的举动。虽然关税以及后延,但是中美之间的贸易谈判目前并没有结果,即使有很好结果,其涉及的方方面面也会对中国经济产生重大影响。两会期间,或许会有相关的讨论,但料不会太多,毕竟不是谁都可以谈这个话题的。

9,其他

其他热点还很多,比如经济工作会议提到的铁总混改问题,这涉及铁路建设的投资、铁总的负债、提升铁路运输在货运中的占比等诸多问题。

再比如,一些区域的发展规划,比如长三角的一体化,比如刚刚发布了规划的粤港澳大湾区等等。

再比如,一带一路的动向,去年海外的质疑声音非常多,今年4月份还要召开第二届一带一路的会,两会势必也会有相关的讨论。

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