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如果中国被认定为汇率操纵国,会有什么影响?

前几天,有消息说,据美国财正部一位高管对彭博社表示,美国财政部可能在下个星期宣布中国为货币操纵国。随着中国今年第四次降准,对市场投入海量人民币。美国政府认为中国完全符合美国制定的汇率操纵国的三个标准。

其实,这又是一个贸易战升级的信号。这说明了,特朗普在关税战上并没有获得满意的效果。

前面文章大树已经说过,贸易战其实是国力的全面对抗,若是接下来中国被美国单方面认定为货币操纵国,那应意味着贸易战继续升级,这是汇率战,金融战!

影响会如何?我们接下来进入全面分析。

美国贸易战真实目的

首先,这可以理解为这特朗普又一次无赖的行为。很显然,大树认为这是美国在贸易战没有得到太多好处的前提下,又发难的一次动作。

上一周,美国务卿卿蓬佩奥访问中国,在中国仅仅呆了3小时,刷新该职位访华最短时间纪录。这也说明了,中美贸易战目前并没有进展,中国并不想跟美国谈判。

大树认为,贸易战已经开打半年,虽然中国是被动式应战,但目前为止中国并没有任何退怯,其做法跟态度是对的。很显然,即使中国可能会在某一些情况上退让(仔细观察,事实上有),但相信未来美国还会进一步逼近,因为特朗普要的并不是仅仅所谓的缩减贸易逆差问题。

贸易战的实质是美国对中国的战略遏制,美国感受到了中国崛起的压力!

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我们都知道,当今世界上所通行的是美元本位制,以美元作为世界上最重要的储备货币、结算货币和外汇交易手段的一种国际货币体系。

美联储是世界上唯一一个印发美元的机构,这就注定了中美贸易中美国要顺差是伪命题,只能缩减。

美元做为世界上流动的主要货币,各国在贸易结算中主要是它。每个国家肯定是要先得到美元,然后才可以跟美国人做生意。最典型的就是二战结束后,著名的马歇尔计划,其中有一个核心点是美国把美元借给欧洲国家。这样一来,欧洲国家手中有了美元才可以跟美国人进行贸易。

那么,从贸易角度来看,各国获取的钱是有限的,一旦美元用完了,贸易就不能再进行。但显然不能这样,因为在贸易的时候就决定了美国必须处于适当逆差的位置,这样其才可以释放足够的美元在全球流通。

这里也还要控制一个度,如果美元在世界流通多了也会贬值,如果过少,美元自然会升值。现在,我们把场景放到国内。中国有央妈是发行人民币的唯一主体,如果央妈印了钞票并没有投放到社会中给居民去使用,那百姓拿什么去交易?可以说,美联储在一定程度上是世界上其它国家央行的央行。中国人民币汇率以美元为锚是必然,也是唯一正确的做法。而美国其实就是利用美元国际货币的地位在全球各地不断掠夺廉价资源。

美国对中国的打压,其实是昭然若揭。

历史上,德国、日本,这两个相继曾是全球第二大经济体的国家,都跟美国打过贸易战,汇率战。所以,一旦美国觉得哪个国家对其老大的霸主地位有挑战时,其就利用各种手段开始进行战略遏制。说白了,美国一旦开始找碴,它会持续的无事生事,即使中国有一定程度上让步,但其肯定还会不满足,步步逼进让你发展受限。

何为汇率操纵国?

上面解释了贸易战真正的目的之后,我们接下来补充一些美国所谓的『汇率操纵国』基础知识。

先了解美国是如何认定别人为汇率操纵国的。

自1989年起,美国财政部每半年一次提交公布《国际经济和汇率政策报告》。其依据是美国 1988 年颁布的《贸易和竞争力综合法案》规定,财政部需国际货币基金组织(IMF)统筹判断一国或地区是否存在汇率操纵行为。 若认定一国对美存在大额贸易顺差或巨额经常账户盈余可通过 IMF 裁决或双边对话进行协调磋商,促使该国将汇率调整至合理水平。

而依据美国在 2015 年颁布的《贸易便捷与贸易促进法》规定,判断一国或地区是否存在汇率操纵行为应满足以下三点:

1、大量的对美贸易顺差:对美贸易顺差超过 200 亿美元。

2、巨额的经常账户盈余:经常账户盈余超过 GDP 的 3%。

3、对外汇市场的持续单向干预:对外汇进行多次重复的净购入,并且在 12 个月内的净购买额超过 GDP 的 2%。

若被认定为汇率操纵国超过 1 年仍未改变,美国总统将有权采取包 括被排除在政府采购之外、限制美国私人部门对该国的海外融资、指示贸易代表进行贸易谈判等措施进行制裁。

此外,如果一国或地区满足以上两项判断标准,或在美国对外贸易逆差中占比过大,均将被列入观察名单。而一旦进入观察名单,该国将至少连续两次留在汇率报告中进行考察。

我们先来看一下,根据美国财政部对主要贸易伙伴测算的结果。

从美国财务部公布 的测算“汇率操纵”的标准来看,中国匹配的情况如下:

1、2017三季度至 2018 年二季度中国经常账户盈余为 683.14 亿美元,占 GDP 比重为 0.53%,并未超过 3%;(不符合)

2、央行自 2017 年三季度以来,外汇市场净购买占 GDP 为 0.01%,远低于美国 2%的标准;(不符合)

3、但中国同期对美贸易顺差为3217.1 亿美元,超过美国 200 亿美元的限定。(符合)

总体来看,当前中国只满足三大测算标准的其中之一,不符合美国对“汇率操纵国”的定义。即使接下来有新数据,中国也不可能达到汇率操纵的标准,可以断定,这是特朗普的欲加之罪,让贸易战升级,逼迫中国退让。

历史上汇率战结果

前面讲了,一旦美国认为哪个国家对其地位有威胁时,其就开始对其实加压力。历史上,日本、德国与美国都曾打过贸易战、汇率战、经济战。

先看上世纪美日经济争霸。

美日经济争霸,从上世纪50年代中期到90年年初,贸易战也随之升级为汇率战、经济战。日本经济,大家印象最深刻的想必是上世纪80年代末房地产泡沫破来,之后迎来了失落的三十年。而在泡沫破裂之前,也正是美日汇率战全面开打的时间点。

1985 年 9 月,美、日、英、法、德五国签订《广场协议》,协调美元持续贬值,各国央行干预外汇市场叠加市场预期导致日元快速升值,一年内日元兑美元升值超过 30%。而在这过程中,日本持续下调利率。同时实施扩张的财政政策,提出扩大内需,改善市场准入环境,加快金融自由化,出现了“日元升值、高投资率、低利率”并存的局面。

这期间,对于美日贸易逆差并没有缩减,反而是扩大。当时,日本出口的地位跟中国现在很像,都是美国制造的重要供应链的环节,所以即使开打贸易战,也无法解决贸易逆差的问题。在宽松宏观政策与金融自由化的催化下,日本股价、地价不断高涨,在紧急加息和抑制地价后,泡沫破裂。从上世纪 90 年代起,日本产业竞争力下降、经济长期低迷。

再来看德国如何应对。

与日本处境类似,1985 年签订的《广场协议》,使得德国马克兑美元持续升值,1985-1987 年德国马克升值达 101.3%。而美国对德发 动的汇率战并未改善美国对德贸易逆差,直至 1988 年才有所下降,而自 1992 年后迅速攀升。德国在马克升值后经济短期内受到冲击,但德国货币政策始终维持中性稳健,甚至在1987 年卢浮宫协议后顶住压力,提高利率防止通胀攀升。

1986-1987 年德国经济短期下滑至 1.4%,但随后强劲反弹,经济基本保持平稳增长态势,并逐步发展为高端制造业经济强国。

可以看到,两个国家应对美国施压,最终两种不同的结局。

若是中国真的被认定为汇率操纵国

那么影响会如何?

历史上,中国在1992年至1994年间曾被美国认定为汇率操纵国,主要认定有两点理由。

中国的汇率双轨制扭曲市场。(老美认为中国汇率制度混乱)

中国存在巨额对美贸易顺差以及经常账户盈余。(老美认为中国不让产品进口,形成贸易巨额顺差)历史上,中国被认定为汇率操纵国后,对美出口有所下滑,出口增速放缓从1994年7月开始持续到1996年1月,持续期间约为19个月。人民币兑美元汇率在 1994 年汇改后小幅升值并维持平稳。虽然,在这之后,中国再也没有被美国认定为汇率操纵国,但每次美国要发难中国的时候,应拿这些理由来对中国施压,这其实就成了美国对外出的牌之一。

再讲汇率战可能对中国造成的影响前,先补充一点常理的内容。关于汇率制度,我们来看看管货币政策的央妈是怎么说的。

我国实行以市场供求为基础、参考一蓝子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。包括三个方面的内容:

1、是以市场供求为基础的汇率浮动,发挥汇率的价格信号作用;

2、是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度,发挥『有管理』的优势;

3、是参考一蓝子货币,即从一蓝子货币的角度看汇率,不片面地关注人民币与某个单一货币的汇率。

大家看着官方回答可能不好理解 。更通俗易懂的讲是,货币作为一种特珠商品,事实上体现的是各个国家经济基本面的强弱。

对于中国来说,央妈认为不能只看你美元的脸色,还要看欧元、日元的情况,这样才能反应人民币汇率的情况。事实上,央妈是人民币市场上最大的玩家,在其能力范围内,对人民币汇率有决定性的作用,让其保证自己在每一个时间段获利最大化。

这其实就说明了,每个国家都有权利对自己货币进行管理的职责。美国肯定也会对其美元进行适度的管理。所以,从原则上讲,不可能只允许美国这个州官放火,不允许其它国家点灯。

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前面我们已经明确,美国对中国打贸易战最真实的目的是感觉到中国崛起的威胁。因此,贸易战肯定是漫长的,并且会逐步升级为汇率战、经济战。

现在从汇率入手,如果美国指定中国为汇率操纵国,无法就是让中国汇率往一个更有利于美国的方向波动,要么贬值,要么升值。

我们先来看贬值,其实,从贸易战的角度来看,汇率战是贸易战的延伸。特朗普说要缩减贸易逆差,从这个角度考虑人民币贬值显然不符合逻辑。但我们还是看一下中国人民币汇率市场的表现。

从美元兑人民币的走势,可以得出如下结论:

1、贸易战之后,汇率波动区间其实就是6-7。

2、近几年,人民币汇率没有破7,足以说明汇率7是底线,在这个底线基础上会进行一定的干预。

因此,人民币贬值跌破7的可能性极低。一旦跌破7,大树认为,央妈还是会出手。特别是今年在第三次降准之后,央妈又重新引入了逆周期因子,说白了就是给外汇管理多增加一种工具,以稳定在有利于我国的汇率范围。

很显然,汇率战可以说是贸易战的升级,其最重要的目的就是施加手段逼迫其它国家货币升值。我们回顾一下,从中美贸易战开始后,人民币其实就进入贬值通道,从6.2左右一直贬值到6.9这个区间。但实质上,在7这个汇率关口也是国家想保的。

通过适当的管理,使人民币适当的贬值,出口增加了,有利于对冲贸易战带来的影响,这是正确的做法。从两个数据上也体现了中国这种做法得到正确的难。

其一:2018年前三季度,我国货物贸易进出口总值22.28万亿元人民币,比去年同期增长9.9%。

其二:美国1-8月对华逆差总额达到2679.55亿美元,同比增加9.1%。2017年的对华贸易逆差创出历史新高。

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从美国方面讲,其本意就是想逼迫人民币升值。从新闻中也可以看到,IMF怂特朗普,说美国乱来,而特朗普则怂美联储,说加息节奏太快。特朗普跟美联储步调并不一致,美元加息导致美元不断强势,而特朗普要的是适当的节奏,才能更好的去利用各种牌去打贸易战。显然,特朗普的态度就是要人民币升值,而人民币一旦升值,出口优势地位则会被削弱,这在一定程度上影响经济。

从中国方面讲,如果人民币升值,前期人民币贬值对冲贸易战的影响就不存在了,出口减弱,进而影响GDP增速,经济进一步困难。大家都知道,当前正在去杠杆阶段,但又怕一下卡死了,同时,经济又不及预期的情况下,又不得不定向降准(今年已经四次)。这其实就好比,一个人被掐住脖子快要休克了,然后又给你松一下,喘口气,又得以续命。

美国也正是看出中国有这样的症结所在,才会在这个时候跟我们打贸易战,这个时间点是算计好的。现阶段,国内又不可能大面积放水,只能定向,一方面是卡住资金流入房地产行业,因为一旦资金再进入房地产,这个泡沫再滚大,风险就加剧了。

我们看到上面的例子,日本就是在货币升值的路上,国内又搞货币大水漫灌,从而房地产进一步膨胀,泡沫放大,不得以的情况下,货币加息,最终泡沫破裂。

大树认为,阻止资金进房地产是正确之举,不然则会重走日本覆辙。

其实,在这里美国手里还有另一张王牌,那就是原油。我们知道,原油从低价不足30美元/桶,到现在已经突破80美元/桶,并且预期还有继续上行的节奏。特朗谱为了实现油价上涨出口,在政治上,不断搅和中东,让中东石油减产,这样油价才能更高。先跟沙特交好,然后分别从叙利亚、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉,石油输出国挨个怼,制造所谓的地缘因素、政治因素,事实上背后的幕后黑手就是老美。

凭什么伊朗好好的说翻脸就翻脸,委内瑞拉选个总统说人家有问题,即使有问题也关你啥事。一方面,出兵叙利亚,制裁俄罗斯。这不是唯恐油价不涨吗?其实,这里面地缘因素中,为什么这么巧,在这几年频频发生,这里肯定是特不靠谱先生主导,其有规划,有步骤,有组织的从中导演这些事件的发生,让全球在危机中认为石油必须涨的错觉。

如果一旦原油上涨至90-100元以上,并且持续半年时间,那中国的通胀就会起来。到时,一方面是国内去杠杆需要适当的宽松,但CPI走高潜在的可能加息的可能(地产下行周期,加息是非常可怕的),货币政策将进入两难。

既然,贸易战的大幕徐徐拉开,那就让时间去见证吧。我们要赌的就是坚定站在祖国这边,国运昌盛!

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