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股价大跌,腾讯有问题吗?

去年一整年,腾讯股价一飞冲天,年初200港元,一路飙升至最高的475 港元,翻了一倍多。财报也很漂亮,各项数据跳着涨,每季度同比上涨40% 以上。各大券商无一例外都给出「买入」评级,估价也非常乐观。德意志银行给的目标价是 666港元,我不知道他们怎么算出来,也许是讨彩头吧。

谁也没想到,今年过了一月,腾讯股价开启一路下跌的模式。我的一位朋友春节前拿到一笔钱,想也没想,直接换成腾讯股票,挂在450元山顶上。另一位朋友,看股价跌到400元左右,觉得跌得差不多了,于是上车,买入二十几万元,眼睁睁看着股价往下滑。

前两天腾讯跌破300港元大关,我也想,差不多该停一停吧。腾讯公司已连续20天回购股票,给投资者信心,还能继续跌吗?想不到,腾讯又跌去十几点。昨晚美股暴跌,今天港股和A股也狂跌。腾讯股价一路跌至265元,令人瞠目结舌。相比高点,腾讯股价已跌去四成。去年下半年买入拿到现在的,坐了个过山车。

作为中国互联网企业的骄子,腾讯这一波史无前例的大跌,肯定有大环境原因。去年涨得凶,今年经济不好,市场回调很正常。不只腾讯,几乎所有互联网公司都在跌。相比高点,阿里巴巴跌掉三分之一,京东和微博腰斩,网易和百度跌得也很厉害。只不过腾讯是股王,是标杆,才如此惹人瞩目。

回想一年以前,市场上充满乐观欢快的情绪,真让人感慨。再看研究报告和股价预测,啼笑皆非。有些知识值得重谈,比如说:股价能不能预测,如果能够预测,能否准确到点数呢?

现实再次回答:做不到。股市是大量投资者参与竞价的场所,影响股价的场内外信息无数,一个人想凭借经验,准确判断股价,几乎不可能。即使预测准确,又有多少运气成分呢?事实上,即便是公司股东,对股价通常也无能为力。

今年3月,腾讯最大股东南非报业出售1.9亿股股票,套现上百亿美元,此后腾讯股价一路走低,很多人说,这不正说明大股东先知先觉吗?对此我不以为然。南非报业有能力操控股价,为何不选在最高点抛售呢?最近二十几天,腾讯连续出手回购,股价为何还是跌跌不休?

很多人看惯A股作庄操盘割韭菜,会高估股东的能力。事实上,A 股庄家也并非万能,而在成熟的市场,操纵股价更是非常困难,口碑良好的公司绝少这么干。马化腾经常减持股票,往往他一减持,股票不跌反涨,连他本人也无可奈何。老板无法预测股价走势,正好说明公司治理干净,管理者可靠,大股东没有在玩弄散户。

股价难预测,买股票看什么呢?巴菲特的方法:买股票就是买企业,选择好公司,等待它被低估,低价买入,再随它成长。企业在成长,市值会增长,股价自然就会涨。投资者享受股价上涨同时,往往还有可观的分红。对于好企业,如果不能判断股价是否低估,不妨买入并长期持有。短期高估,企业的成长也会抵消溢价,使钱不致于打水漂。

价值投资法让巴菲特变世界首富,让许多人赚到钱,是投资领域的「名门正派」。这套方法难就难在寻找好企业,即拥有市场竞争力,能源源不断为股东创造利润的好企业。

腾讯十几年高速成长,它所提供的优秀产品,数百倍的股票回报,都证明这是一家非常优秀的企业。没有人怀疑这一点。股价下跌四成,腾讯是否还具有强大的市场竞争力呢?

短期行情不敢判断,从长期看,我还是看好腾讯的。虽说盈利受限(比如游戏监管),这家公司仍是互联网行业的龙头。只要这一行还有钱赚,腾讯就要吃大份。股价大跌,腾讯的基本面并没有破。可预见时期内,腾讯仍是一家很赚钱、很有竞争力的企业。说说我看好它的理由吧。

首先,腾讯的护城河还很宽。不说QQ用户,只说10亿微信用户,体量巨大,就有无与伦比的竞争力。互联网用户来得快去得也快,微信的价值就在于,用户黏性特别强。社交产品一旦成气候,用户紧密联系,自己生产内容,用了一段时间就不舍得走。加上各种延伸服务,让人须臾不可离,这就对竞争对手形成天然壁垒。可以说,若有产品打败微信,绝不是同质软件,而是其他难以想象的东西。

微信体量巨大,社交做到无敌,人们使用它并习惯它,这本身就是一座金矿。很多人抱怨说,微信之后,腾讯再无惊喜。我的期待倒没那么高,微信是风口级产品,是移动互联网船票,可遇不可求。只要完善产品,做出让用户眼前一亮的功能,就是千亿市值规模。

朋友圈、公众号、微信支付,下一个是什么呢?我猜不出来。守着海量用户,我想腾讯有这样的创新能力。短期内没有灵感不要紧,现有功能完善,盈利点深挖,也能赚到足够多钱。腾讯护城河如此宽阔,这是中国互联网公司羡慕不已的事情。

其次,腾讯投资了大量互联网和新兴科技企业。本公司连同被投公司服务,差不多占中国互联网行业的半壁江山。用「基础服务商」形容「腾讯系」,应该没多少异议。只要中国经济在发展,互联网行业一定是引擎,腾讯和它的投资企业也会成长。

很多人诟病腾讯到处投资,正在「投行化」,丧失创造新产品的能力。对此我不太以为然,一家现金充裕的公司,用投资进入自己做不成的行业,是正常选择。还没有证据表明腾讯创新能力已经丧失。对买腾讯股票的人来说,腾讯在自有资产之外,还有大量资产并未入表,这只能证明公司的潜力。

这就是我长期看好腾讯的理由。如果还有什么理由,可以加上我的个人印象。2017年广州举办财富全球论坛,马化腾受邀参加,说了一段话。马老板说,腾讯公司的风格,是把所有业务放在一起,而不是玩财技,搞得上下左右,让别人看不懂。这是对投资人的尊重。腾讯做投资人也这样,尊重创业者地位,强调合作而非改造,其间利弊或有争议,但还是可以看出这家企业对投资人的友好。买股票当然要看公司管理者的品质。

当前情况,腾讯会继续跌吗,会跌多低,什么时候反弹,该不该买?关于这些,我没有答案。市场变幻莫测,行情激烈震荡,敢给具体结论的,在我看来都是骗子。我很少关心股价起伏,更多是关注公司。生活里随时可见的公司,你琢磨它,感受它,再通过股市印证知识,是一件非常有趣的事情。成长中最好的奖赏,除了金钱,还能有什么呢?

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